中银海外证券股份有限公司刘恩阳,薛源近期对天士力进行商议并发布了商探讨述《实质放手东谈主变更26uuu新地址，国企校正开启当代中药发展新征途》，本论述对天士力给出买入评级，刻下股价为14.31元。

天士力(600535)

近日，公司发布与华润的《股份转让契约》，天士力控股股东将由天士力集团变更为华润三九，实质放手东谈主将变更为中国华润。本次交往故意于两边在中药材栽培、篡改研发、智能制造、渠谈营销等范围互相赋能，增强全产业链中枢竞争力，推动两边中药传承篡改和高质地发展。督察买入评级。

撑抓评级的重心

华润三九成公司实质放手东谈主，于中药产业链中推崇协同效应。2024年8月4日天士力集团拟通过契约转让的模式向华润三九医药股份有限公司所有这个词转让约4.18亿股公司股份，占公司已刊行股份总额的28%，转让价每股14.85元，总价款约62.12亿元。公司快活在转让给华润三九的股份登记日后废弃其所抓有的公司5%股份所对应的表决权，使其放手的表决权比例不卓越12.5008%。本次交往收效后，华润三九将成为公司新任控股股东，获胜抓股28%及对应表决权，实质放手东谈主变更为中国华润。

增强研发保险，国资加抓股东中药数字化发展。与华润三九的融合与资源整合将进一步促进公司在当代中药研发范围的发展26uuu新地址，增强研发才能和潜力。公司深爱数字化发展，已在国内利用大数据、大模子、AI等新时代擢升研发着力，两边将在数智中药研发、智能制造、药品篡改等范围深化融合，鸠聚首医药表面、临床讲明与数字科技，构建数智中药研发新范式。咱们看好华润三九对公司的全标的赋能，有用加强篡改药研发支抓和科技篡改，擢升公司阛阓竞争力和盈利才能。

偷拍自拍

竣事营销上风互补，股东产物管线布局加快。公司在病院端和学术营销方面具有一定上风，领有多种独家品种，如复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、芪参益气滴丸等，构建了以心脑血管用药为主的当代中药体系，酿成了掩饰宇宙的高大营销集聚。华润三九在医药制造和生意范围处于行业最先地位，通过“1+N”政策，打造多个大单品。两边政策布局上风互补，产业链协同效应有望露出，股东新产物上市和研披发手阛阓化进度。同期，与国新投资的融合将优化资源建立，将有望推动拓宽篡改中药管线布局。

估值

预期公司2024-2026年归母净利润差别为10.75亿元、11.35亿元、12.73亿元，对应EPS差别为0.72元、0.76元、0.85元，刻下股价对应的PE为19.9倍、18.8倍、16.8倍，督察买入评级。

评级靠近的主要风险

阛阓竞争加重风险，行业政策变动风险，原材料价钱高潮风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，光大证券黄素青商议员团队对该股商议较为深化，近三年量度准确度均值为73.27%，其量度2024年度包摄净利润为盈利11.94亿，把柄现价换算的量度PE为17.89。

最新盈利量度明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级26uuu新地址，买入评级5家；往常90天内机构指标均价为17.0。